Уперше за останні кілька десятиліть високі відсоткові ставки, високі ціни на нафтопродукти та складні умови кредитування трапилися одночасно. На яких активах має сенс зосередитися інвесторові?
Співавтор: Ілля Кислицький, керівник аналітичного департаменту Blackshield Capital AG
Нещодавно ми підбили підсумки третього кварталу і виявили багато цікавих закономірностей. Більшу частину року ми фокусувалися на макроекономічній складовій глобальної процентної стратегії центробанків, і особливо на можливому впливі їх політики на фінансові ринки. Уперше за останні кілька десятиліть високі відсоткові ставки, високі ціни на нафтопродукти та складні умови кредитування трапилися одночасно.
Після кризи регіональних банків глобальні ринки почали активне зростання. У США — на тлі сильного ринку праці, у Європі — на тлі зростання окремих секторів (luxury, travel), у Китаї — на тлі тези про відкриття економіки. Все це супроводжувалося скороченням волатильності та дало змогу великим ринковим учасникам (пенсійним фондам, системним хедж-фондам) зафіксувати результати зростання і зайняти захисне позиціонування по ринку до кінця року.
Яким чином зазначені тренди впливають на інвестиційні портфелі? Простіше кажучи: на яких активах має сенс зосередитися інвесторові? Ми рекомендуємо тримати у фокусі ринок акцій, боргові інструменти та товарні активи. Розглянемо кожну категорію детальніше.
Ринок акцій
Читайте також: Іван Компан Ринки б’ють рекорди. Але є нюанси
Позитивна сукупна прибутковість фондового ринку в перші три квартали спонукає детальніше розібратися в тому, які компанії сформували лідерський кластер, і які характеристики їм притаманні. Насправді за абсолютною прибутковістю в десятки відсотків зростання семи-восьми компаній високої капіталізації (що підігріваються тематикою ШІ) ховається досить слабке структурне зростання S&500. Приміром, частка компаній, яка торгується вище своїх середніх значень, становить менше 15%. А в самій структурі індексу немає жодної компанії, яка б позитивно торгувалася за підсумками кожного місяця в році.
Загалом, економіка США балансує на вістрі, оскільки більш слабке зростання може призвести до рецесії, а більш сильне відновить інфляцію та активність ФРС. За таких умов привабливими виглядають компанії із секторів, які не пропускають можливі ралі, але є більш стійкими відносно ринку та можливих макро-ризиків. Насамперед це компанії із секторів охорони здоров’я (healthcare), фінансового сектора (financials), споживчих товарів (consumer staples) та індустріального сектора (industrials).
Серед основних критеріїв вибору компаній можна виділити такі:
Дивідендна дохідність вища за S&P500
Низька бета (показник ринкового ризику для цінних паперів або портфеля цінних паперів)
Високе покриття процентних платежів
Стабільність генерування чистих грошових потоків
Низьке боргове навантаження.
Борговий ринок може стати притулком для інвесторів на тлі паузи в політиці монетарного стиснення та корекції на фондовому ринку. Ринок боргових інструментів знову відзначився зростанням дохідності. Однією з основних причин такої динаміки в третьому кварталі можна назвати стійку в окремих категоріях економіку США і разом з цим проциклічну фіскальну політику.